第44章 做空建商 KB Home (第1/3页)

    6月16日，周五。

    林顿面前摊着三份数据。

    第一份，美国商务部的新屋开工报告。1月到5月，连续六个月下滑，5月环比又跌了百分之三点四。

    第二份，全美房地产经纪人协会的成屋库存，从年初的四点三个月攀升到六点一个月，挂牌量在往上堆，成交量在往下走。

    第三份，NAHB建商信心指数，五十是荣枯线，六月读数是四十七。

    建商信心跌破荣枯线，历史上只出现过两次。

    一次是九零年储贷危机，一次是现在。

    他打开彭博终端，调出KB Home的页面。六月二十二号收盘价四十七美元，分析师平均目标价五十二块，十二个月最高看到六十一。

    市场还在等美联储的信号，加息周期里地产股通常会承压，但这一轮华尔街的主流叙事是“经济过热才加息”。

    过热意味着需求旺盛，需求旺盛房子就好卖。

    这套逻辑从零四年讲到现在，讲了两年，建商股价涨了两年，没人觉得有什么问题。

    但林顿不一样，明年2007年就是次贷危机爆发年，今年地产行业的股票最后的

    林顿翻出KB Home上一季的财报附注。

    订单取消率从一季度的百分之二十三跳到百分之三十一，管理层讨论里有一句话他反复看了三遍：“部分市场出现需求疲软迹象。”

    财报正文里一句没提，藏在附注第四十七页。分析师电话会议上有两个研究员问过取消率的问题，CEO的回答是“仍在正常季节性波动范围内。”

    百分之三十一不属于正常季节性波动。上一次达到这个水平是一九九一年。

    六月二十九号美联储要议息。

    伯南克二月上任，五月加了一次，六月再加一次就是连续第十七次加息。联邦基金利率从百分之一往上拉，拉到现在的百分之五以上，还没停。

    房贷利率跟着往上走，三十年固定利率按揭已经破百分之六点五。可调利率抵押贷款的月供触发重置高峰在下半年集中到来，加州、佛州、内华达州三个州的ARM贷款余额加起来超过两万亿。

    他要做空地产，建商！

    建商的逻辑干净。加息推高按揭成本，购房者被挤出市场，订单减少，取消增加，营收下滑，盈利下修，股价补跌。

    K线图上建商板块还在高位横盘，市场还在等一个信号。

    信号就是六月二十九号。

    他回到电脑前，打开交易软件。

    账户七万美元，做空Vonage赚出来的。

    不直接做空正股，因为做空正股理论上亏损无上限，他扛不住一次轧空，他做的是买入看跌期权，最多把权利金亏完，不会倒欠投行的钱。

    他打开KB Home的期权链。

    7月底到期，行权价四十五美元的看跌期权。

    一份合约对应一百股，二十份对应两千股，名义市值九万美元

    权利金，方向对了收益杠杆放大，方向错了亏完权利金就出局。

    试仓。

    

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